國家事務研究所所長巴克解釋外匯問題

PARADISEBIRD

​2019年11月22日

       巴布亞新幾內亞是非常不尋常的，因為它有非常強勁的經常賬戶盈余，但缺存在外匯短缺和貨幣疲軟的問題，國家事務研究所所長保羅·巴克說。國家商業記者達萊.盧馬（Dale Luma）就外匯現狀以及將來如何恢復等事宜對巴克進行專訪。

記者提問一：站在讀者的角度，我們想知道外匯到底是什么？

巴克：從技術上講，外匯是通過持有一個國家的一些貨幣或債券而對該國提出的債權。實際上，它是巴布亞新幾內亞持有的外匯儲備，特別是美元，因為巴布亞新幾內亞的大部分出口產品都是以美元定價和銷售的。這些貨幣主要由銀行，中央銀行和其他一些金融機構，以現金持有，但主要以電子記錄形式持有。用于貿易，特別是用于支付進口貨物和服務，以及支付海外債務和交易，如向海外股東支付股息。外匯市場是迄今為止最大的金融市場，遍及世界各地，特別是通過倫敦等主要金融中心進行交易，并將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以便能夠支付跨境交易的貨物和服務的費用。

      匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率。自1970年代初以來，大多數國家轉向主要由商業銀行管理的自由或浮動匯率。匯率主要由市場根據一系列因素確定。巴布亞新幾內亞在1996年以前一直實行有管理的匯率，這一匯率是根據巴布亞新幾內亞主要貿易伙伴的貿易水平和一籃子貨幣的價值確定的。上世紀90年代中期，在經歷了幾次國際收支沖擊（導致外匯短缺）后，造成Kina貶值，且匯率改為浮動，結果導致kina相對于美元和其他貨幣貶值或進一步下跌。這實際上推高了進口成本，但對于出口來說，將美元換算成基那，巴布亞新幾內亞的出口收益更高。在1990年代后期保障了主要農業和工業的生存和發展。然而，在實踐中，巴布亞新幾內亞貨幣不是一種自由交易的貨幣，可以說它是具有部分管理或引導的匯率，因為換匯交易是通過中央銀行，以限制交易方式所組成的管理機制進行的。

      這限制了市場在決定匯率方面的影響程度，匯率實際上是由中央銀行確定的。雖然是由交易水平決定的，但反過來又影響到企業、家庭和政府為其預期交易提供外匯的情況。經常賬戶盈馀，意味著其出口價值加上所謂的無形收益（如旅游業），遠遠超過進口和無形成本（利息，股息，航運等）。事實上，巴布亞新幾內亞在2017年的經常賬戶盈馀占GDP（國內生產總值）的比例位居第二，僅次于澳門，領先于文萊，但仍嚴重缺乏用于支付進口成本，或計劃的服務進口和支付利息和股息所需的外匯。通常情況下，由于出口（包括液化天然氣/石油，黃金和其他礦物以及農產品，森林和海洋產品）比燃料、某些食品、工業產品（包括備件）等進口有較大盈余，人們預計將有足夠的收入來支付這些計劃的進口費用，但實際情況并非如此。

       誠然，巴布亞新幾內亞許多主要大宗商品出口的價格從2014年年中開始下跌，降低了預期的出口收入。如果不是這樣的話，預期的出口收入會顯著提高。政府進入市場的方式確實是圍繞著一些重大事件進行的，比如2015年的太平洋運動會和2018年的亞太經合組織會議，這些重大事件需要大量的貨物和服務的海外支付，但這些并不是外匯驚人短缺的唯一決定因素。這在很大程度上取決于2000年代末和2010年代初發生在主要資源項目上的重大資本投資，以及與資源開發商和融資方達成的項目協議和減讓性安排的特征，這些協議和安排使出口收入能夠保留在離岸賬戶（如新加坡）中，以償還債務，而不是最初匯入國內帳戶兌換成基那，以及對某些資源項目實行減讓性或提前折舊安排，有時還給予10年加免稅期。
       在某些情況下，這只能推遲最終在國內收到外匯（和收入）的日期，盡管在某些情況下可能也會限制這些轉賬。

記者提問二：外匯對于商業界和國家整體有多重要？

巴克：幾乎所有企業（直接或間接）都需要外匯，但對于以進口為重點的企業，如批發/零售店，或進口商品和服務營業額高的企業，外匯供應尤為重要。大多數企業有時直接或間接地需要一些外匯，以便能夠支付進口投入、設備、備件和替換零件的費用，以及服務，無論是軟件還是海外技能。
       他們可能需要直接付款或通過中間人付款，中間人確保外匯安全。由于外匯短缺，供應商不再向巴布亞新幾內亞久負盛名和值得信賴的商業伙伴提供擴展信貸，而是要求提前付款，因此成本被推高，而且可能出現長時間的拖延，這可能導致工廠和設備閑置、企業虧損。即使是出口商和制造商也需要進口貨物和服務才能發揮作用，沒有這些貨物和服務，就會失去生產、銷售包括出口收入。一些企業已經能夠發展一種易貨貿易形式，使其能夠發揮作用，但這在法律上是有問題的，也是難以管理的。
       巴布亞新幾內亞銀行的數據顯示，過去三年外匯壓力有所減輕，部分原因是2018年下半年資源收入增加，2018年底國際融資（包括主權債券，世界銀行和亞洲開發銀行）增加，覆蓋月份增加。

       銀行報告稱，未完成的Kina賣出訂單，2018年8月時降至19億，2019年8月降至12億，這是一個重大改善，但仍有大量積壓。然而，擴大的進口往往遇到的是沒有外匯支付這種情況，因此需求受到了強制限制，其中一些需求被簡單地推遲，但在其他情況下被完全取消。從而損害了整體營業收入，進而危及就業、盈利能力和稅收收入。外匯不流入該國的一個正面影響是，基那受到了下行壓力，而出口商，例如正在遭受農產品大宗商品價格過低痛苦的農產品，和以美元交易的旅游經營者從中得了一些刺激，因為外匯收入很好地支撐了基那收入預期。
       然而，許多經濟學家和一些企業會主張Kina可以更自由地兌換，匯率由市場決定。 他們爭辯說，降低基那匯率將進一步提高出口產品和進口替代產品，包括主食，水果和蔬菜的基納價格，從而提供更大的生產刺激和更多的當地就業機會。

       中央銀行傾向于抵制這種較快的Kina下滑，以阻止人們感覺到的通貨膨脹影響，對低收入人群生活費用增加的限制，并認為巴布亞新幾內亞農民和其它行業的生產反應太慢，不能適當地根據這種風險進行及時調整。與此同時，財政部還對以較弱的Kina償還外債的費用較高表示關切。然而，經濟學家（包括中央銀行的經濟學家）的一些模型表明，對通貨膨脹影響和對較弱的Kina的低生產反應的擔憂被夸大了，讓市場找到合適的匯率，而不是BPNG繼續干預市場并過濾交易水平，將有利于經濟。這將使市場能夠更快地穩定下來，并有助于恢復信心和抑制無益的投機活動。
       當然，市場信心還取決于一系列其他因素，這些因素影響企業是否愿意將資金投入經濟，并投資于大型項目和各種小型企業活動。政策穩定、政治優先事項和連貫性，包括真正解決腐敗和其他犯罪問題，以及從基本的基礎結構到有利于商業的財政條件等其他主要制約因素，都是關鍵的組成部分。

記者提問三：這個國家最近一直有外匯的問題，情況有多糟？

巴克：外匯限制多年來一直困擾著商界。在2000年代的大部分時間里，外匯供應不成問題，隨著2000年代后期商品價格的提高，外匯儲備和國家稅收都在增加。
       隨著巴布亞新幾內亞LNG建設階段的到來，資本進入了該國；然而，生產階段一旦開始（2014年），政府和企業界的許多人感到驚訝的是，外匯供應非但沒有隨著國內生產總值的增加而增加，反而減少了，這與初級商品價格的下降，利希爾礦的重大再投資和產量減少以及其他一些主要資源項目活動的減少相吻合，包括在2015/16年厄爾尼諾干旱年份和2018年埃拉/南高地地震之后。如前所述，這與相對優惠的資源項目條件結合在一起，這些條件允許公司外匯收入留在海外，資本投資之后或宣布盈利之前收到的早期收入流入有限。

記者提問四：如何才能恢復元氣，扭轉局面，從根本上解決外匯問題？

巴克： 如前所述，如果商品價格在適當時候上漲，并且隨著項目國際債務和資源項目的預先投資折舊安排的成熟，到下一個十年中期，外匯流入（連同收入）將大幅度增加；主要的新資源項目和（或）對中小企業的廣泛投資，面對投資者信心的改善，將新的外國直接投資引進該國，這些都將促進恢復外匯儲備和供應。政府為國際收支、財政和項目目的的新的國際借款也會刺激外匯供給，但同時會增加償債費用，并造成可持續性問題，除非是可信的債務管理計劃的一部分；如果不能規劃和管理不斷增加的債務水平，就會損害國家的信用評級，提高利用國際資本的成本，并損害投資者的信心。如果最終出現大量增加的外匯流入，挑戰將會改變，特別是需要限制Kina的任何大幅度升值，這將危及該國大部分經濟活動，特別是就業和具有前景的關鍵工業的生存能力。這需要各種政策措施和工具到位，以負責任和透明的方式運作和管理，包括長期規劃的主權財富基金，旨在提供收入和匯率穩定，并為投資和未來儲蓄提供資金。